尽管汤臣一品挂出约11万元/平方米的均价，可是现在汤臣上市公司不足30亿港元的总市值依然留给投资者相当大的想象空间。或许现在有一种捷径，以收购该公司股票的方式，1/4的市场价格，也就是约合2.56万元/平方米，便可以买下整个“汤臣一品”。

　　现实是，汤臣集团的资产包里除了汤臣一品还大有“黄金”可挖，买下汤臣一品的同时，假设中的聪明买家还可能获得一笔丰厚的“陪嫁”，价值甚至最高可达几十亿。如是说来，这是一笔非常划算的买卖，至少理论上是成立的。

　　2.56万元/平方米买汤臣一品的结论是建立在一个理想的假设之上。

　　观察汤臣集团(00258.HK)在近3个月的股价走势，最高价未突破每股3港元，而7月份股价更是在每股2港元上下徘徊。该公司法定股份数量为15亿股(其中已发行及已缴足股份数量为13.17亿股)。如果按照每股2港元来计，30亿港元可以收购汤臣集团所有的股票。再全部摊到总面积为11.74万平方米的汤臣一品项目中，那就是约合2.56万港元。

　　若是再算上汤臣集团的其他资产，买下汤臣一品的价格可能会更令人惊喜。

　　截至去年年底，汤臣集团拥有72亿港元的账面净资产，此外还有接近8.7亿港元的预收款项，这将意味着30亿港元就可能直接买下80.7亿港元的账面资产。

　　汤臣集团的资产包内包括汤臣一品、汤臣金融大厦、汤臣国际贸易大厦、汤臣外高桥(600648,股吧)工业园区、高尔夫球会等，无论租售，其中的大部分汤臣集团都占有100%的股份权益。此外的土地储备也不容小觑：汤臣湖滨花园的部分土地、80万平方米的高尔夫球场土地储备、占有70%股权的68万平方米住宅别墅项目用地。

　　体现在账面上，这些资产的总和为72亿港元；但是其中，如果按照市场价11万元/平方米来计算，仅一个汤臣一品项目，市场价值在129亿港元上下。若是在几年前，11万元/平方米的价格实属“天价”，能埋单者寥寥，可是从去年开始，10万元/平方米开始走下神坛，类似高档住宅在全国多个板块都有所体现。

　　汤臣一品所在的上海小陆家嘴(600663,股吧)板块多个楼盘6万到7万元/平方米的价位已经被市场接受，浦东地区也出现了高达10万元/平方米的别墅；上海新天地板块最高售价逼近10万元/平方米，二手房售价还有突破。在全国的其他地区，也有多个城市出现售价超过10万元/平方米的豪宅。

　　此时，倘若可以给汤臣一品的价格打一个2.5折扣，那将出现怎样的市场局面？如是看来，只有现在的市值有一个4倍以上的升幅，才能与汤臣一品现在的市场价相平衡。这也是为何有网民假设，若将汤臣集团结业清算，或许清算价值可达至少8港元/股。

　　这种看似荒诞的推论并非无源之水。在全球各地，若是总市值大大小于资产重置价值，就可能令市场认为有收购的价值，这也是券商的嗅觉所在。无论是因为企业经营能力，还是因为其他种种原因最终导致这一倒挂，理论上来说，若是证券市场价格与其资本重置价值发生严重倒挂，则可能发生券商的恶意收购。当然，这仅是我们的一个猜想。对于以1/4市价买入汤臣一品的推论，也是基于上述猜想。

　　券商的鼻子应该远比我们想象的灵敏，但是，简单的推理便可看到的一笔好生意却迟迟没有发生。这其中自然有蹊跷所在。

　　即使是在去年港股普涨的时候，汤臣集团逾4港元的股价依然未能让总市值与净资产持平，这其中大部分的因素来自于汤臣一品销售缓慢，导致市场对于这一公司未来几年的现金流回笼比较悲观。在上海楼市当今现状之下，也许只要稍作调整，就可以加快楼盘销售，但是我们并没有看到好消息的出现。

　　该公司董事徐枫与汤子同拥有总数为6.38亿股股份权益(包括购股权)，若是以15亿股的法定股份为基数，约占42%。所以汤氏家族在过去的几年间一直在陆陆续续地回购股票。2007年年报中透露的给予注销的股份是5.2万股。回购的价格多有不同，行权价也从每股不足2港元到接近4港元有较大的差距。

　　无论汤氏家族何时行权，或是其现在已经行权到何种地步，都不是问题的关键。问题的关键在于此家族对于公司股份的强势把持，自然让市场少了诸多可乘之机。或许真的有朝一日有券商动了这个脑筋，也最多只能收购占比50%左右的股票，考虑到在收购的过程中又可能出现股价暴涨的情形，所以最终的收购代价一定高于上述的预期，可能翻倍或者更高。

　　事实上，对于固定资产的重新评估，已经让去年该集团的固定资产被迅速拉升到接近61.4亿港元的高位，而之前4年，这一指标都仅停留在10亿到14亿港元而已。由于这一指标的迅速攀升，所以今年该公司的净资产才达到72亿港元。可是似乎这依然没有反映出这家公司的真实市场价值。

　　只是不知道这样的“倒挂”还要持续多久，也不知道是否在现今的形势下，当地产企业多受累于资金而无暇其他之时，是否还有别人家也在类似的“韬光养晦”之中。

　　汤家仍在默默回购着自家股票，他们无疑知道这些股票背后不为大多数人所知的价值。 郝倩